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盈余质量及其计量模型研究

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作者:代写论文  来源:星论文网  发布时间:2012-09-11 13:29:00

  摘要:本文认为,盈余质量是指会计报告盈余对会计信息使用者的决策相关性,即会计盈余预测企业未来现金流量时间、规模和未来盈利水平的能力。在现有的计量盈余质量的模型中以现金流量为标准的计量模型和以盈余水平可持续性程度为标准的计量模型最为科学合理,值得研究使其模型具有普适性。
  关键词:盈余质量 决策有用观 计量模型
  一、引言
  为了探讨会计盈余的的内涵,提供了一个基本的研究框架,将会计盈余定义如下:会计盈余=f(X).其中,X是指一个企业在某个特定的会计期间的真实经营业绩;而函数f指的是将不可观测的企业经营业绩X转换为可观测的会计盈余的一整套科学的会计方法和会计系统。即影响会计盈余以及会计盈余决策有用性的因素不仅包括会计系统本身的科学性,合理性和可执行性等,还包括企业自身的经营业绩。在上述关于会计盈余的概念框架中,首先,必须认识到经营业绩是对一个企业全部生产经营活动抽象的,概括的描述,因此,如何界定经营业绩并量化对经营业绩的考察,就显得十分重要。从会计盈余的定义中,可以看到会计盈余并不等同于企业经营业绩X,是X的函数,函数f将会从以下几个方面影响会计盈余,导致会计信息系统不能完美地测度企业经营业绩:(1)在制定会计准则和会计制度的过程中,为了尽可能满足所有预期使用者的需要,政策制定者以投资者和债权人的信息需要作为参考基准,在各方利益相关者之间做了一个权衡和折衷,最终的结果是一个会计系统产生的单一的盈余数据无法在所有的决策模型中以同等的相关性代表企业经营业绩X,也就是说,财务业绩指标不能完全满足任何一方的决策需要;(2)由于在不同的行业,采用的是一套通用的会计准则,虽然,不同的公司可以在有限的会计处理方法中选择能最好的反映企业经济交易实质的那种方法,但仍然无法完全真实的反映公司的经营业绩,即X;我们可以考虑一下发出存货成本的计量方法,发出存货成本可以将企业不可观测的存货管理水平转换为可观测的数值化的会计指标,然而,标准化的存货发出成本计量方法无法很好的衡量所有行业的存货管理水平,如对于一个大型连锁超市集团来说,运用后进先出法可以较好的衡量企业的存货管理水平,而对于一个石油公司来说,后进先出法很难衡量该企业的存货管理水平,因为石油公司存货的价格受宏观环境的影响较大,随时间波动较大;(3)由于社会经济系统的复杂性,现有的会计准则具有一定的弹性,也就是说,在进行会计处理时,经常会为会计准则使用者提供超过一种的会计处理方法,以便会计人员选择最能够反映经济交易及事项本质的会计处理方法,同时,由于未来的不确定性,很多经济交易及事项未来发生与否以及具体的金额大小存在不确定性,此时,都需要依赖会计人员的专业判断和估计,而这些都会给会计处理带来相应的操作空间。如由于无形资产的研究开发费用划分的主观性较强,主要依赖会计人员的专业水平和专业素养,因此, 上市公司很可能通过主观划分研究和开发两个阶段的界限而操纵业绩, 进行盈余管理。又比如,发出存货成本的计量方法既可以采用先进先出法,又可以采用后进先出法,使得企业可以通过变更存货计价方法来调节当期的成本费用和利润水平,从而进行盈余管理。再比如,会计准则规定与生产周期超过一个会计年度的资产有关的长期借款的利息费用可以资本化,计入相关资产的价值,而不用直接计入当期的损益。这使得企业可以根据本年利润的高低有选择性的将财务费用在资本化支出和费用化支出之间进行调节。同时,会计准则中还规定除了用于长期性资产建设的专门借款,一般借款利息如果符合相应的条件也可以资本化计入资产成本,也就是说,借款费用资本化的范围从专门借款延伸到一般借款和专门借款。这些准则的规定,促使企业采取各种手段使一些存货等的一般借款利息符合计入资产的各项条件,从而将本应该费用化的利息费用资本化,一方面,增加了资产的价值,另一方面,减少了当期的财务费用,增加了本期的利润,更好的修饰了财务报表,尤其是利润表。
  二、盈余质量文献回顾
  (一)国外文献 国外比较有代表性的定义有:Sloan(1996)认为盈余质量由两部分构成的,包括应计项和现金流量;2002年,在由美国会计学会举办的关于盈余质量若干问题的研讨会上,盈余质量被概括为损益表上的净利润转化为现金流量表上现金流入能力的高低程度;Dichev和Dechow(2002)认为盈余质量是指应计部分同本期和相邻期间(包括上期和下期)现金流量的实现相匹配的程度;Penman和Zhang(2002)认为盈余质量是未来盈余的指示器,也就是说高质量的会计盈余必须是可持续的,当前的盈余水平必须能够较好的预测未来的盈余水平;Mikhail、Walther 和 Wills (2002)认为盈余质量是财务报告使用者利用当前盈余数据来预测未来现金流量能力的具体表现;Schipper和Vincent(2003)认为盈余质量指的是会计报告盈余真实地反映希克斯收益的程度。美国财务会计概念框架1号文件(SFAC NO.1)中指出:财务报告应当能够提供关于企业某一时期的财务业绩的有用信息。本文引申该概念,将盈余质量定义如下:盈余质量是指能为现有的、潜在的投资者和信贷者以及其他利益相关者提供关于一个企业一定时期财务业绩的决策有信息的程度。
  (二)国内文献 在国内的研究成果中,对盈余质量这一概念的探讨和研究主要有两条主线,一条主线沿着规范分析的道路,另一条沿着实证分析的道路。在规范研究方面,有以下一些重要的观点:周浪波(2002)认为盈余质量可以从两个角度去理解:一是会计上确认记录的盈余与经营活动中真实产生的盈余的匹配程度,会计计量属性的合理性以及会计盈余确认记录过程中会计人员职业判断的公正客观性以及会计人员对准则的理解能力和专业水平是重要的决定因素;二是会计确认记录的盈余与预计的企业未来净现金流量在规模、时间上的匹配程度,这指的是盈余信息是否具备对利益相关者的预测价值,会计准则对企业经济交易和事项实质的描述能力以及会计人员本身对企业经营活动实质的领悟能力均是重要的决定变量;王秀丽、张新民(2003)则认为高的盈余质量的表现有企业的主营业务活动具备较好的市场发展空间和前景、主营业务活动带来的利润占企业总利润的比重较为合理且具有可持续性、企业对利益相关者具有较强的支付能力、主营业务活动带来的利润导致的净资产的增加能够为企业未来进一步的扩张和发展奠定坚实的基础等;王秀丽、张新民(2005)则认为盈余的结构质量必须呈现出一下几方面的特征:盈余结构必须与企业管理层讨论的企业未来发展的总体战略和规划相一致、必须与企业经营活动的结构相一致、必须与资产的分布相匹配、必须与企业现金流量结构不断趋同。余新培(2003)认为,盈余质量是指,当财务报表信息被外部鉴证方审计后被认定为“合格产品”的情况下,会计信息使用者能够安心使用利润表中的关于企业盈余信息的程度,也就是说,如果盈余质量高,那么信息使用者可以直接根据报表提供的关于企业盈利情况的信息做出有效的经济决策,相反,如果盈余质量较低,信息使用者或者不能直接运用报表中的信息作出决策,或者需要更多的补充和辅助信息才能做出理性的决策。在实证研究方面,有以下一些重要的研究成果:储一昀、王安武(2000)认为盈余质量与现金流量的流入密切相关,他们认为,较高的盈余质量通常伴随着现金流量较及时的流入,具体考察方法为计算以权责发生制制为基础计算的有关盈余指标与以收付实现从制为基础计算的有关盈余指标之间的相关性程度,二者之间的相关性越大,则说明盈余质量越高;程小可(2004)则认为盈余质量指的是盈余信息对投资者决策的有用性(尤指相关性),决策相关性越高,则盈余质量越好。
  三、盈余质量影响因素
  (一)需求假设 “需求假设”是在2005年由Ball和Shivakumar提出来的,该假设认为基于以下几个理由,上市公司有动机提供高质量的财务信息,包括会计盈余信息:(1)上市公司的财务信息是各种契约合同下的利益相关者能够获得的关于公司经营情况的主要信息来源,上市公司为了降低签订,执行契约等的契约成本,有尽可能提供真实完整的财务信息的激励。例如,由于现代产权制度的建立,管理权和控制权的分离成为现代公司的基本特征之一,而管股东和管理层之间、大股东和小股东之间不可避免的产生了代理问题,一方面,股东追求企业财富最大化的目标;另一方面,管理层自身目标可能是自身财富最大化,也可能是声誉最大化,或者是在职消费最大化,还可能是职位权力最大化等,而这些目标,都很可能与股东目标相背离,从而产生代理问题,引致代理成本。股东为了减少代理问题带来的成本,可能会对管理者进行一些监督,而管理者为了降低股东-管理者之间的监督成本,会愿意主动提供关于企业经营状况的相关信息,期望可以在一定程度上解脱自己的委托代理责任,并且获得股东的支持和信任。同时,显示其公司治理和管理的才能,以提高自己在经理人市场上的声誉和竞争力。为了保障债权人的利益,债权人在签订债务契约时,会要求企业提供能够反映企业偿债能力的财务指标,如规定最低限度的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数等, 限制企业发行新债,限制对企业资产的变卖、清理和转移, 防止支付清算性股利, 限制可能增加企业风险的收购兼并和大规模扩张等投资活动等,通过这样的契约安排,一方面,能够在一定程度上保障债权人的利益,另一方面,能够降低执行契约的成本。而考察这些契约安排是否履行,很大程度上取决于企业提供的财务报告信息的相关性和可靠性,也就是说,企业为了解脱自身的违约风险,降低契约履行的成本,有动机向债权人提供高质量的财务信息。(2)对于上市公司而言,披露真实的财务信息是由法律法规所要求的,为了避免潜在的监管风险和诉讼风险,公司有动机增强财务信息的透明性。
  (二)机会主义假设 “机会主义假设”的研究则认为企业管理层有动机操纵财务信息,包括盈余质量,从而降低企业的盈余质量,目前研究的成果认为,管理层基于以下理由将有操纵盈余的激励: (1)公司管理权和控制权的分离带来了股东和管理层之间的委托代理关系。委托人与代理人目标的不同是盈余管理产生的根本原因。企业管理层( 董事会、总经理和部门经理) 掌握了企业的经营控制权, 容易产生进行盈余操纵的机会主义行为,盈余操纵极大地增加了代理成本, 委托人为了降低由此带来的代理成本,和信息不对称带来的利益流失,有动机设计合理的管理层经营绩效评价体系和激励政策来激励企业经理人,使他们的目标与公司和股东的目标保持趋同。这些激励方式(包括股权激励等),一方面能使管理层为股东财富最大化的目标努力工作,但另一方面,却又使得管理层有进行盈余管理以最大化自身利益的动机。例如,在期权激励中,管理层为了使股价达到临界值以上,以获得相应的期权奖励或者最大化可以获得的股权报酬,有可能操纵盈余;又比如,为了每一期都完成工作指标,管理层有平滑各期利润的动机,通过管理层的估算和预测, 如果实际经营业绩的完成情况很有可能低于管理层设定的最低目标, 并且本期通过盈余操纵仍然很难到达最低目标,那么管理层很可能会采取更多地减少净利润的盈余管理方式, 比如多计减值准备, 增加财务费用等,将储存的减值准备和费用摊销等递延到以后期间;同样, 如果估计实际经营业绩的完成情况很可能高于挑战目标, 由于根据薪酬激励计划的规定,超额部分可能得不到奖金, 那么管理层将会采用递延收入等方式将超过上限的部分平滑至下一会计年度。(2)为了满足证券分析师关于企业盈余的预测,避免由于盈利能力未达到外界预期而导致的股票价格下降或管理者声誉受损等。(3)为了避免报告盈余下降或亏损,尤其是对上市公司而言,为了避免连年亏损所招致的证监会特别处理, 保住上市资格这一稀缺的资源, 上市公司有较强的盈余操纵动机。又比如,对于一些准备上市的公司而言,为了满足证监会关于上市的一些财务要求,如连续五年盈利等,也极有可能进行盈余操纵。(4)为了能够履行债务契约,如满足契约中对财务指标(速动比率、资产负债率、利息保障倍数等)的规定,不能过度发放股利、保持营运资本达到一定规模、限制对其他企业或高风险行业的投资等,当企业的财务状况濒临债务契约违约的程度时,管理层就有很强烈的动机调整本期的盈余以改变某些限制性财务指标的数值,使其远离违约风险。例如对于一些借款期限超过一个会计年度的借款合同,管理层倾向于将各期的收益平滑化,尽量避免偿债比率大起大落,从而避免违约带来的巨大成本。也就是说,减少企业违约风险成为企业管理层盈余管理的一个动机。(5)为了减少社会契约成本,如税收,管理当局总是希望通过各种努力降低现实的和潜在的税负, 对于一些小公司,很可能会运用盈余管理来减少税务支出,而大公司由于自身财务制度相对健全,受到外界的监管和关注也较多, 其往往会考虑到企业或个人的声誉, 而不太可能像政治成本较小的公司那样, 采取会计差错甚至会计舞弊等手段来操纵利润, 这些企业进行利润操纵的工具相对有限, 手段也相对更加隐秘高明。目前,有大量关于“需求假设”和“机会主义假设”的研究,大部分的研究认为盈余质量受到两种效应的影响,这两种效应的强弱取决于公司所在行业的性质、公司规模、经营范围、股权性质、董事会结构、监事会结构、管理层结构等诸多因素,而盈余质量的水平是这两种效应相互抵减所带来的净效应的具体体现。
  四、盈余质量评价方法
  (一)预期相关系数法 Sloan(1996)用t期盈余与t+1期盈余的相关程度来度量盈余的质量,Sloan认为盈余的可持续性是盈余质量的一个重要属性,因为如果t期与t+1期盈余的相关系数大,则说明t期的盈余能够较好的预测未来期间的企业业绩,他提出的模型为:Et+1=b0+b1Et+ et,其中,Et+1为t+1期的盈余,Et为t期的盈余,et为随机扰动项。
  (二)营运资本现金流量法 Patricia M.Dechow 和Ilia D.Dichev(2002)用营运资本应计项与公司流入经营现金流量的吻合程度来度量应计项的质量,同时通过实证研究论证应计项的质量与盈余的可持续性有较强的正相关性,从而说明该模型能够在一定程度上评价盈余质量。也就是说,在很大程度上,对公司盈余质量的评价可以转化成对应计盈余质量的评价。该模型为:ΔWCt=b0+b1CFOt-1+b2CFOt+b3CFOt+1+et,其中,ΔWCt表示t期的流动性应计项目的变化,CFOt-1、CFOt和CFOt+1分别表示t- 1期、t期和t+1期的经营活动现金净流量,et为随机扰动项。模型将营运资金变化作为因变量,上一期、本期和下一期经营活动现金流作为自变量进行回归,用回归的残差项来度量应计项的质量。在上述计量盈余模型中,可以采用两种方法计量营运资本应计项的质量,一种方法是采用et的绝对值计量,另一种方法是采用et的标准差来计量盈余质量。et的绝对值越大,应计项质量越低;et的标准差越大,应计项质量也越低。
  (三)应计函数模型法 Jones(1991)试图将操控性应计与非操控性应计分离开,非可控应计利润是企业营业收入和固定资产规模的函数,用模型回归残差来度量盈余质量。Dechow、Sloan和Sweeney(1995)认为,Jones在计量可控应计利润时没有考虑信用销售收入对主营业务收入的影响,于是在主营业务收入中扣除了应收账款的影响,即修正的琼斯模型。这种计量盈余质量的方法以没有经过管理的真实盈余作为评价盈余质量高低的标准,公司报告的会计盈余与真实盈余的差异越小,则认为会计盈余的质量就越高。由于盈余管理行为是导致盈余质量下降的一个原因,因此,会计盈余被盈余管理的程度可以在一定程度上体现盈余质量的高低。这种计量盈余质量的方法主要借助于盈余管理计量模型来评价盈余质量,如Jones模型、修正的Jones模型、观察盈余数据在几个临界值附近的异常分布区间以及观察小额盈利和小额亏损出现频率的不对称性等方法。
  五、结论
  财务报告的目标是向会计信息使用者提供与决策相关的会计信息,而有关企业预期现金净流入的数量、时间和不确定性的信息与会计信息使用者的决策最为相关,因此,本文认为预测未来盈利能力和未来现金流入量的时间、规模为标准定义和计量盈余质量最符合财务报告目标的要求。本文认为盈余质量是指能为现在的、潜在的投资者和信贷者以及其他决策者提供关于一个企业一定时期财务业绩的决策有用信息的程度,也就是利用会计报告盈余预测企业未来现金流量和未来盈利水平的能力,因此,本文认为在现有的计量盈余质量的模型中以预测现金流量为标准的计量模型和以盈余水平持续性程度为标准的计量模型最为科学合理,然而,我们同时也必须认识到,任何一个模型都有一定的缺陷和适用范围,未来还需要进一步研究适用范围更广的计量模型。


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